2024-06-22
指數基金跑贏分散投資
【美國大指數跑贏多樣化投資策略】
自全球金融危機以來，美國股市一直在向上疾馳，超越其他市場指數。而在零利率時代，債券回報受到壓制，國際股票則因美元走強而疲軟。標普500指數十年內每年平均上漲13％，是發展中國家兩倍，也是投資等級債券三倍。而根據晨星公司（Morningstar）數據，已將投資組合分散到不同市場和資產類別之投資者都跑輸美國標普500指數。大約370個由Morningstar追蹤全球資產配置基金中，自2009年以來只有一個基金成功擊敗標普500。PIMCO StocksPLUS Long Duration Fund (PSLDX)，是Morningstar追蹤資產配置組合中唯一一個能超越標普500指數之基金。雖然分散投資在這段時間內仍實現約6％年回報率，但表現不佳令此策略落後於美國大市。總體而言，分散投資組合在過去15年中相比起美國大型股票指數表現並不太理相，這種情況在近百年數據中只出現過一次。在分散投資策略中，許多投資者對小市值和非美國股票持懷疑態度。在某些投資界別中，固定收益避險地位亦受質疑。因為在2022年通膨引發拋售，固收類別未能發揮其避險特性，與股市齊跌。
【中長線可考慮大綜商品，尤以石油為主】
雖然在多樣化策略中，每個資產類別都不夠美市場吸引。但在當中，有一類別投資者值得參考研究。每個人都認為在綠色能源轉型中，傳統化石燃料將不再受關注。但重要是，能源轉型是一場馬拉松，而不是短期內能完成之短百米跑。即使隨著電動車普及化以及其他再生能源出現和生產工序優化，石油需求也達到歷史高點。從歷史觀察，由原先概念到新能源主導時間為30到60年。各種再生能源，如太陽能、風能、核能、水能等，仍只佔能源消耗約15%。整個共識思維一直是化石燃料將被取代。但對於石油，情況並非如此簡單。石油需求方面仍保持相當彈性，而供應方面，自2015年以來全球石油生產成本減半有助於將價格維持底線區域。因此，在短期內，投資石油和某些能源資產仍有相當可觀回報機會。
對於銅等商品，在過去十年中經歷有限度供應。隨著再生能源掘起，某些資源需求會因應增加，能源轉型支出亦將提高。例如生產太陽能板需要大量鋁，而製造電動車電池需要銅等等。另外，技術/人工智能經費也一直在增加。而投資者亦需要考慮在物質世界和虛擬世界中進行之基礎投資設備，如材料、基本物資和工業品。在更高層次上，有經濟學家指出短期內，全世界將會集中四個資本投資動力（Capital Expenditures [CAPEX] Engine）並將吸引由政府和商業、企業大量資源加入。這四個領域包括國防、綠色能源、韌性供應鏈建立、以及自動化生產替代。
各國政府、大型企業、私營公司、投資者都正爭逐人工智能和技術，但其他相關領域及生態圈內之配套也存在可觀機會。科技產業將有其贏家，但作為投資者，那些供應短缺產業更需多關注。如需求增加，它可以對整體股東/股本回報有無限潛力。建議投資者可從此方向入手，選擇有關公司或資產作長線投資。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
自全球金融危機以來，美國股市一直在向上疾馳，超越其他市場指數。而在零利率時代，債券回報受到壓制，國際股票則因美元走強而疲軟。標普500指數十年內每年平均上漲13％，是發展中國家兩倍，也是投資等級債券三倍。而根據晨星公司（Morningstar）數據，已將投資組合分散到不同市場和資產類別之投資者都跑輸美國標普500指數。大約370個由Morningstar追蹤全球資產配置基金中，自2009年以來只有一個基金成功擊敗標普500。PIMCO StocksPLUS Long Duration Fund (PSLDX)，是Morningstar追蹤資產配置組合中唯一一個能超越標普500指數之基金。雖然分散投資在這段時間內仍實現約6％年回報率，但表現不佳令此策略落後於美國大市。總體而言，分散投資組合在過去15年中相比起美國大型股票指數表現並不太理相，這種情況在近百年數據中只出現過一次。在分散投資策略中，許多投資者對小市值和非美國股票持懷疑態度。在某些投資界別中，固定收益避險地位亦受質疑。因為在2022年通膨引發拋售，固收類別未能發揮其避險特性，與股市齊跌。
【中長線可考慮大綜商品，尤以石油為主】
雖然在多樣化策略中，每個資產類別都不夠美市場吸引。但在當中，有一類別投資者值得參考研究。每個人都認為在綠色能源轉型中，傳統化石燃料將不再受關注。但重要是，能源轉型是一場馬拉松，而不是短期內能完成之短百米跑。即使隨著電動車普及化以及其他再生能源出現和生產工序優化，石油需求也達到歷史高點。從歷史觀察，由原先概念到新能源主導時間為30到60年。各種再生能源，如太陽能、風能、核能、水能等，仍只佔能源消耗約15%。整個共識思維一直是化石燃料將被取代。但對於石油，情況並非如此簡單。石油需求方面仍保持相當彈性，而供應方面，自2015年以來全球石油生產成本減半有助於將價格維持底線區域。因此，在短期內，投資石油和某些能源資產仍有相當可觀回報機會。
對於銅等商品，在過去十年中經歷有限度供應。隨著再生能源掘起，某些資源需求會因應增加，能源轉型支出亦將提高。例如生產太陽能板需要大量鋁，而製造電動車電池需要銅等等。另外，技術/人工智能經費也一直在增加。而投資者亦需要考慮在物質世界和虛擬世界中進行之基礎投資設備，如材料、基本物資和工業品。在更高層次上，有經濟學家指出短期內，全世界將會集中四個資本投資動力（Capital Expenditures [CAPEX] Engine）並將吸引由政府和商業、企業大量資源加入。這四個領域包括國防、綠色能源、韌性供應鏈建立、以及自動化生產替代。
各國政府、大型企業、私營公司、投資者都正爭逐人工智能和技術，但其他相關領域及生態圈內之配套也存在可觀機會。科技產業將有其贏家，但作為投資者，那些供應短缺產業更需多關注。如需求增加，它可以對整體股東/股本回報有無限潛力。建議投資者可從此方向入手，選擇有關公司或資產作長線投資。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **