2025-03-22
經濟衰退風險上升
【經濟衰退風險上升與市場動盪】
金融市場正顯露衰退風險加劇的訊號，關稅不確定性及經濟疲軟指標令華爾街恐慌情緒蔓延。摩根大通模型顯示，市場隱含衰退概率從11月底的17%升至31%，五年期國債與基礎金屬等指標更暗示近50%的衰退可能性；高盛模型亦從1月的14%增至23%。特朗普在國會演說中捍衛其貿易重塑計劃，承認未來挑戰，卻引發市場因關稅威脅而劇烈波動，經濟情緒轉暗。摩根大通策略師指出，3月4日起對加拿大、墨西哥及中國的關稅削弱企業與消費者信心，衰退風險隨之上揚。數據顯示，美國工廠活動近乎停滯，訂單與就業萎縮，消費者信心跌至2021年最低，個人支出意外下降，房市數據疲軟。經濟學家預估衰退概率已升至25%-30%，較年初10%顯著增加，通脹壓力與信心下滑備受關注。分析師強調，聯邦利率預期與收益曲線變化暗藏衰退風險，VIX波動率上升亦為同步指標。彭博調查顯示，未來一年衰退概率達25%。儘管失業率維持4%且收入指標穩健，經濟驅動力集中與疫情後週期判斷難度，顯示市場前景充滿挑戰。
【聯儲局安撫市場但前景仍不明】
上週三過後，股市輕微上漲，債券收益率下跌，因聯儲局主席鮑威爾安撫投資者，淡化特朗普貿易戰影響，稱關稅對通脹的衝擊「暫時性」。聯儲局維持貨幣政策不變，鮑威爾表示衰退風險「不高」，緩解緊張情緒，推動標普500創7月以來最大單日漲幅，從四周修正中反彈，兩年期國債收益率跌破4%。聯儲局下調增長預期刺激債市，與交易員降息展望一致。聯儲局對2025年增長下調及通脹上調預測，顯示經濟前景並不明朗。市場對壞消息的樂觀反應，反映投資者視聯儲指引為不確定性表徵，而非明確方向。雖然普遍悲觀情緒有所緩解，關稅與增長不明朗仍阻礙持續復甦。有經濟學家指出，若國債收益率續跌，科技股短線反彈或帶動美股上漲，但增長、政策與關稅風險令風險市場前景堪憂。
【投資者避險情緒濃厚與市場懷疑】
由上月底本月初開始，投資者顯著減持美國風險資產，轉向現金避險，美國銀行調查顯示美股持倉創紀錄下降，歐洲股市則逆勢上漲。聯儲局決定前夕，美股下跌，大型科技股跌至9月低點，英偉達跌3.4%、特斯拉跌5.3%，七大科技股年度漲幅全數蒸發。專家認為，投資者對特朗普貿易政策的樂觀預期破滅，若經濟放緩與AI投資未果，信心將進一步受挫。經濟學家警告，頑固通脹與高預期抬高聯儲降息門檻，股市需跌20%才可能促其行動。市場避險情緒濃厚，聯儲雖暫時維持利率不變，但關稅與增長風險加劇波動。有研究顯示，34%投資者預期避險，39%認為影響有限，顯示對聯儲態度分歧。雖然修正期聯儲日歷史上平均小幅回升，高盈利預期與疲弱復甦前景形成挑戰，投資者普遍懷疑，短期底部尚未清晰。美股今年漲幅已抹去，增長動力減少與市場週期判斷難度，凸顯投資環境的不確定性。
【投資建議與邏輯】
基於上述分析，美國股市正面臨衰退風險與政策不確定性，但短期反彈與避險需求為投資者提供了機會。推薦三項美國市場投資：標普500指數ETF (SPY)、科技行業ETF (XLK) 以及公用事業行業ETF (XLU)。SPY因標普500近期從修正中反彈、鮑威爾鴿派表態緩解壓力，且歷史上聯儲日表現穩健而具吸引力；雖然衰退風險上升，其多元行業特性在短期內兼具防守性與反彈潛力，適合謹慎投資者。XLK則聚焦科技股，若國債收益率續跌，英偉達與特斯拉等超賣股票的短線反彈可期，集中AI與成長型企業的特性適合風險承受力較高的投資者捕捉波段收益。XLU在避險情緒濃厚與收益率下降環境下，提供穩定股息與低波動特性，能抵禦經濟放緩與通脹壓力，為保守型投資者帶來安全邊際。邏輯上，衰退概率25%-30%與頑固通脹並存，聯儲降息空間受限，市場波動難免，但超賣反彈與避險需求支撐短期表現，投資者應密切關注關稅進展與經濟數據，平衡風險與收益。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
金融市場正顯露衰退風險加劇的訊號，關稅不確定性及經濟疲軟指標令華爾街恐慌情緒蔓延。摩根大通模型顯示，市場隱含衰退概率從11月底的17%升至31%，五年期國債與基礎金屬等指標更暗示近50%的衰退可能性；高盛模型亦從1月的14%增至23%。特朗普在國會演說中捍衛其貿易重塑計劃，承認未來挑戰，卻引發市場因關稅威脅而劇烈波動，經濟情緒轉暗。摩根大通策略師指出，3月4日起對加拿大、墨西哥及中國的關稅削弱企業與消費者信心，衰退風險隨之上揚。數據顯示，美國工廠活動近乎停滯，訂單與就業萎縮，消費者信心跌至2021年最低，個人支出意外下降，房市數據疲軟。經濟學家預估衰退概率已升至25%-30%，較年初10%顯著增加，通脹壓力與信心下滑備受關注。分析師強調，聯邦利率預期與收益曲線變化暗藏衰退風險，VIX波動率上升亦為同步指標。彭博調查顯示，未來一年衰退概率達25%。儘管失業率維持4%且收入指標穩健，經濟驅動力集中與疫情後週期判斷難度，顯示市場前景充滿挑戰。
【聯儲局安撫市場但前景仍不明】
上週三過後，股市輕微上漲，債券收益率下跌，因聯儲局主席鮑威爾安撫投資者，淡化特朗普貿易戰影響，稱關稅對通脹的衝擊「暫時性」。聯儲局維持貨幣政策不變，鮑威爾表示衰退風險「不高」，緩解緊張情緒，推動標普500創7月以來最大單日漲幅，從四周修正中反彈，兩年期國債收益率跌破4%。聯儲局下調增長預期刺激債市，與交易員降息展望一致。聯儲局對2025年增長下調及通脹上調預測，顯示經濟前景並不明朗。市場對壞消息的樂觀反應，反映投資者視聯儲指引為不確定性表徵，而非明確方向。雖然普遍悲觀情緒有所緩解，關稅與增長不明朗仍阻礙持續復甦。有經濟學家指出，若國債收益率續跌，科技股短線反彈或帶動美股上漲，但增長、政策與關稅風險令風險市場前景堪憂。
【投資者避險情緒濃厚與市場懷疑】
由上月底本月初開始，投資者顯著減持美國風險資產，轉向現金避險，美國銀行調查顯示美股持倉創紀錄下降，歐洲股市則逆勢上漲。聯儲局決定前夕，美股下跌，大型科技股跌至9月低點，英偉達跌3.4%、特斯拉跌5.3%，七大科技股年度漲幅全數蒸發。專家認為，投資者對特朗普貿易政策的樂觀預期破滅，若經濟放緩與AI投資未果，信心將進一步受挫。經濟學家警告，頑固通脹與高預期抬高聯儲降息門檻，股市需跌20%才可能促其行動。市場避險情緒濃厚，聯儲雖暫時維持利率不變，但關稅與增長風險加劇波動。有研究顯示，34%投資者預期避險，39%認為影響有限，顯示對聯儲態度分歧。雖然修正期聯儲日歷史上平均小幅回升，高盈利預期與疲弱復甦前景形成挑戰，投資者普遍懷疑，短期底部尚未清晰。美股今年漲幅已抹去，增長動力減少與市場週期判斷難度，凸顯投資環境的不確定性。
【投資建議與邏輯】
基於上述分析，美國股市正面臨衰退風險與政策不確定性，但短期反彈與避險需求為投資者提供了機會。推薦三項美國市場投資：標普500指數ETF (SPY)、科技行業ETF (XLK) 以及公用事業行業ETF (XLU)。SPY因標普500近期從修正中反彈、鮑威爾鴿派表態緩解壓力，且歷史上聯儲日表現穩健而具吸引力；雖然衰退風險上升，其多元行業特性在短期內兼具防守性與反彈潛力，適合謹慎投資者。XLK則聚焦科技股，若國債收益率續跌，英偉達與特斯拉等超賣股票的短線反彈可期，集中AI與成長型企業的特性適合風險承受力較高的投資者捕捉波段收益。XLU在避險情緒濃厚與收益率下降環境下，提供穩定股息與低波動特性，能抵禦經濟放緩與通脹壓力，為保守型投資者帶來安全邊際。邏輯上，衰退概率25%-30%與頑固通脹並存，聯儲降息空間受限，市場波動難免，但超賣反彈與避險需求支撐短期表現，投資者應密切關注關稅進展與經濟數據，平衡風險與收益。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **