2024-08-31
英偉達績後暴跌啟示
【【輝達前景】】
輝達（Nvidia）營收在過去一個季度上升近倍，繼續顯示出大規模增長，但由於未能超過分析員預期，股價一度大幅下跌，成為目前最受市場受關注公司。公司管理層向投資者保證，雖然遇到生產問題，但從下一代人工智能晶片中，將在來年能獲得數十億美元收入。
分析師行內過去幾季都已習慣對輝達不斷出爐的暴漲業績作非常進取猜測，但這星期不似預期結果確實令市場有所失落。截至上季7月底，輝達營收為300億美元，比一年前成長122％，超過分析師預測近2.9億美元。在第三季度中，輝達預計營收為325億美元，僅略高於分析師平均預期。上星期與投資者電話會議后，股價在盤后交易中曾下跌多達8％；上周四盤前交易中，再下跌4％。
【瓶頸問題】
【投資者熱切期待最新數字，以解圍繞 AI 熱潮在科技行業中表現情況。 輝達在美股中具有超常重要性，經過一輪強勁上漲后，股價在今年為止上漲約150％，市值達到3萬億美元。其成長推動標普500指數差不多達四分一之漲幅。雖然輝達同比增長推動另一個創紀錄季度，但其速度遠不及上一季報告262％收入增長。每股收益為68美分，而預計為65美分，凈收入為166億美元。其毛利率達到75.1％，而分析師預計為75.5％。本月早前其下一代晶片Blackwell延遲交付成為輝達快速增長之瓶頸障礙。主席黃仁勛曾表示，Blackwell將在今年為輝達產生大量收入。 輝達與台積電合作製造其晶片，並已對Blackwell生產方式進行改變，以提高製造產量。 Blackwell生產將於第四季開始，並持續到2026財年。】
【上漲空間有限】
谷歌、微軟、臉書和亞馬遜最新季度業績顯示大型科技公司為訓練和營運 AI 模型建立基礎設施支出規模。這些公司也是輝達最大客戶之一，預計收益報告將提供有關 AI 具體情況。關於巨額支出AI基礎設施，輝達預計其數據中心收入，在過去一個季度達到263億美元，明年將「顯著成長」。
【對沖基金方向】
市場現時只看到分析師群所有預期高峰推算，差不多每家大行都不敢寫賣出報告，但除那些特別假設或特發情況外，股價未必有太多上漲空間。在本月股市暴跌之前，Citadel和DE Shaw對輝達持股大幅削減，而Renaissance和Marshall Wace增加其持股，反映基金經理對輝達前景存在極端分歧。
據美國監管（SEC）文件顯示，有史以來最成功對沖基金Citadel在今年第二季拋售約50萬股，將其持股從3月底6,000萬美元降至6月底1,900萬美元。 DE Shaw在6月底將其持股減少一半以上，持有價值14億美元股票。辛格（Paul Singer）艾略特管理公司（Elliot Mgmt）最近警告投資者，輝達現正處於泡沫中，AI 被過度炒作，而拋售其全部5萬股。但由億萬富翁西蒙斯（Jim Simons）創立量化公司文藝復興技術公司（Renaissance Technologies）則購入150萬股，將其持股增加到700萬股，價值約8.67億美元。總部位於倫敦的Marshall Wace則購入約370萬股，將其持股價值定為15億美元。瘋狂投資者之高漲情緒，因市場需要構建 AI 架構帶動輝達接到大量晶片訂單，已在去年推動其股價上升三倍，並在今年上半年再推高150％。但在本月市場暴跌中，因投資者對全球經濟前景感到恐慌，股價在幾分鐘內已蒸發約4000億美元。雖然隨後反彈並已收回6月份以來一些失地，但下跌幅度和速度情況實在令人憂心。
【無忘科技股爆破教訓】
科技股是投資者這幾年來的財富增長推動引擎，投資市場可以說是被拉着走，而這種擁擠交易（crowded trade）加劇股價下跌動力。閱歷足夠的投資者，別忘記者1999年科技股爆破教訓。比較起當時，目前公司有非常可觀收入，但最終有飽和一天，投資者要小心，不要貪小失大。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
輝達（Nvidia）營收在過去一個季度上升近倍，繼續顯示出大規模增長，但由於未能超過分析員預期，股價一度大幅下跌，成為目前最受市場受關注公司。公司管理層向投資者保證，雖然遇到生產問題，但從下一代人工智能晶片中，將在來年能獲得數十億美元收入。
分析師行內過去幾季都已習慣對輝達不斷出爐的暴漲業績作非常進取猜測，但這星期不似預期結果確實令市場有所失落。截至上季7月底，輝達營收為300億美元，比一年前成長122％，超過分析師預測近2.9億美元。在第三季度中，輝達預計營收為325億美元，僅略高於分析師平均預期。上星期與投資者電話會議后，股價在盤后交易中曾下跌多達8％；上周四盤前交易中，再下跌4％。
【瓶頸問題】
【投資者熱切期待最新數字，以解圍繞 AI 熱潮在科技行業中表現情況。 輝達在美股中具有超常重要性，經過一輪強勁上漲后，股價在今年為止上漲約150％，市值達到3萬億美元。其成長推動標普500指數差不多達四分一之漲幅。雖然輝達同比增長推動另一個創紀錄季度，但其速度遠不及上一季報告262％收入增長。每股收益為68美分，而預計為65美分，凈收入為166億美元。其毛利率達到75.1％，而分析師預計為75.5％。本月早前其下一代晶片Blackwell延遲交付成為輝達快速增長之瓶頸障礙。主席黃仁勛曾表示，Blackwell將在今年為輝達產生大量收入。 輝達與台積電合作製造其晶片，並已對Blackwell生產方式進行改變，以提高製造產量。 Blackwell生產將於第四季開始，並持續到2026財年。】
【上漲空間有限】
谷歌、微軟、臉書和亞馬遜最新季度業績顯示大型科技公司為訓練和營運 AI 模型建立基礎設施支出規模。這些公司也是輝達最大客戶之一，預計收益報告將提供有關 AI 具體情況。關於巨額支出AI基礎設施，輝達預計其數據中心收入，在過去一個季度達到263億美元，明年將「顯著成長」。
【對沖基金方向】
市場現時只看到分析師群所有預期高峰推算，差不多每家大行都不敢寫賣出報告，但除那些特別假設或特發情況外，股價未必有太多上漲空間。在本月股市暴跌之前，Citadel和DE Shaw對輝達持股大幅削減，而Renaissance和Marshall Wace增加其持股，反映基金經理對輝達前景存在極端分歧。
據美國監管（SEC）文件顯示，有史以來最成功對沖基金Citadel在今年第二季拋售約50萬股，將其持股從3月底6,000萬美元降至6月底1,900萬美元。 DE Shaw在6月底將其持股減少一半以上，持有價值14億美元股票。辛格（Paul Singer）艾略特管理公司（Elliot Mgmt）最近警告投資者，輝達現正處於泡沫中，AI 被過度炒作，而拋售其全部5萬股。但由億萬富翁西蒙斯（Jim Simons）創立量化公司文藝復興技術公司（Renaissance Technologies）則購入150萬股，將其持股增加到700萬股，價值約8.67億美元。總部位於倫敦的Marshall Wace則購入約370萬股，將其持股價值定為15億美元。瘋狂投資者之高漲情緒，因市場需要構建 AI 架構帶動輝達接到大量晶片訂單，已在去年推動其股價上升三倍，並在今年上半年再推高150％。但在本月市場暴跌中，因投資者對全球經濟前景感到恐慌，股價在幾分鐘內已蒸發約4000億美元。雖然隨後反彈並已收回6月份以來一些失地，但下跌幅度和速度情況實在令人憂心。
【無忘科技股爆破教訓】
科技股是投資者這幾年來的財富增長推動引擎，投資市場可以說是被拉着走，而這種擁擠交易（crowded trade）加劇股價下跌動力。閱歷足夠的投資者，別忘記者1999年科技股爆破教訓。比較起當時，目前公司有非常可觀收入，但最終有飽和一天，投資者要小心，不要貪小失大。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **