2024-10-19
ETF捕捉購併獲利機會
【【收购合并套利策略 - Merger Arbitrage Strategy】】
最近，美国经济相当炽热。随着利率下降，许多私募股权公司（Private Equity）开始进一步加大杠杆，抓住这一机会收购战略资产、整合供应链上实体公司，甚至考虑将其投资组合公司与相应行业竞争对手合并。收购合并活动应能够持续一段长时间，并可能维持到经济衰退真正来临。虽然这对于一般散户投资者来说一个相当有限的投资建议，但这种投资策略可利用ETF来部署，使普通投资者也能捕捉这种投资策略及其套利机会。近几个月来，这在美国已成为一个相当热门话题。香港投资者实际上也可以考虑这一个项目。】
收购合并套利策略是一种专注于公司合并和收购（M&A）交易投资策略。当一家公司宣布将收购另一家公司时，目标公司股价通常会上涨。因市场会考虑到合并可能失败，通常价格在合并完成前会处于低于收购价。基金经理会买入目标公司股票，同时卖空收购公司股票，以锁定两者之间价差，从而在交易完成时获利。
【策略风险】
一位在美国的朋友，也是华尔街颇有声名基金经理之一，Paolo Vincelli，多年前向我展示合并套利策略套路。因为其风险和回报具稳定性和可预测性，是一种传统投资策略之一。在香港，这种投资策略则比较罕见，亦未曾见有分析员论述，所以希望利用这个机会和大家分享。基金经理在管理合并套利策略风险时，会采取多项措施。第一，分散投资是关键，将资金分散投资于多个合并交易，以减少单一合并失败对整体投资组合影响。第二，基金经理需要深入研究每个合并交易，包括法律、财务和市场分析，以评估交易成功可能性。第三，基金经理亦会考虑对冲策略，而亦是常见手段：基金会透过卖空收购公司股票来对冲目标公司股票风险。
至于策略最大风险是合并失败、市场风险以及法律和监管风险。如果合并交易未能完成，目标公司股价大有可能会大幅下跌。此外，即使合并最终成功，市场波动亦会影响股票价格。如果是一个全现金合并，价格可能较稳定。但如果是股份合并，大波幅上落会可能影响合并价。另外，监管机构也可以因市场垄断情况而阻止交易，或交易条款可能会改变，这都会对投资回报产生负面影响。最后，机率在合并套利策略中发挥极其重要作用。投资经理需要评估每个交易成功可能性，并根据这些预测机率来决定投资规模和对冲策略。这需要对每个交易进行详细尽职调查，以确保投资决策准确性。
【亚洲市场情况】
在香港和亚洲市场，确实存在一些专注于合并套利基金和交易策略，但为数不多，更莫论以ETF架构形式在市场买卖。这一策略倘可应用于亚洲国家，但需要考虑当地市场特征和监管环境。例如，亚洲市场合并和收购活动未能如美国市场那么频繁，监管环境也可能更加复杂。因此，投资者需要对当地市场有深入解，并进行详细分析。
合并套利基金预期回报通常较为稳定，但相对于其他高风险投资策略来说，回报率可能较低。一般来说，这类基金年化回报率在5％到10％之间，具体取决于市场环境和交易成功率。风险方面，合并套利基金风险相对较低，但仍存在交易失败、法律和监管风险以及市场波动风险。投资者应该对这些风险有充分认识，并根据自己风险承受能力进行投资。
【MERFX收购合并基金ETF】
投资者可以考虑其中一个较长历史的合并基金ETF（MERFX US）。该基金自1989年以来一直在市场上运作，并支付相当不错的股息（约2.6%）。该基金拥有一支专业研究团队来进行各种合并交易分析，这可以为投资者提供合并套利策略利润一个机会。投资者可将其视为中期性投资。
以上由香港经济日报成员，iMoney 智富杂志，财经专栏作者，寰宇天融投资管理研究主管黄伟棠先生之撰文转载
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
最近，美国经济相当炽热。随着利率下降，许多私募股权公司（Private Equity）开始进一步加大杠杆，抓住这一机会收购战略资产、整合供应链上实体公司，甚至考虑将其投资组合公司与相应行业竞争对手合并。收购合并活动应能够持续一段长时间，并可能维持到经济衰退真正来临。虽然这对于一般散户投资者来说一个相当有限的投资建议，但这种投资策略可利用ETF来部署，使普通投资者也能捕捉这种投资策略及其套利机会。近几个月来，这在美国已成为一个相当热门话题。香港投资者实际上也可以考虑这一个项目。】
收购合并套利策略是一种专注于公司合并和收购（M&A）交易投资策略。当一家公司宣布将收购另一家公司时，目标公司股价通常会上涨。因市场会考虑到合并可能失败，通常价格在合并完成前会处于低于收购价。基金经理会买入目标公司股票，同时卖空收购公司股票，以锁定两者之间价差，从而在交易完成时获利。
【策略风险】
一位在美国的朋友，也是华尔街颇有声名基金经理之一，Paolo Vincelli，多年前向我展示合并套利策略套路。因为其风险和回报具稳定性和可预测性，是一种传统投资策略之一。在香港，这种投资策略则比较罕见，亦未曾见有分析员论述，所以希望利用这个机会和大家分享。基金经理在管理合并套利策略风险时，会采取多项措施。第一，分散投资是关键，将资金分散投资于多个合并交易，以减少单一合并失败对整体投资组合影响。第二，基金经理需要深入研究每个合并交易，包括法律、财务和市场分析，以评估交易成功可能性。第三，基金经理亦会考虑对冲策略，而亦是常见手段：基金会透过卖空收购公司股票来对冲目标公司股票风险。
至于策略最大风险是合并失败、市场风险以及法律和监管风险。如果合并交易未能完成，目标公司股价大有可能会大幅下跌。此外，即使合并最终成功，市场波动亦会影响股票价格。如果是一个全现金合并，价格可能较稳定。但如果是股份合并，大波幅上落会可能影响合并价。另外，监管机构也可以因市场垄断情况而阻止交易，或交易条款可能会改变，这都会对投资回报产生负面影响。最后，机率在合并套利策略中发挥极其重要作用。投资经理需要评估每个交易成功可能性，并根据这些预测机率来决定投资规模和对冲策略。这需要对每个交易进行详细尽职调查，以确保投资决策准确性。
【亚洲市场情况】
在香港和亚洲市场，确实存在一些专注于合并套利基金和交易策略，但为数不多，更莫论以ETF架构形式在市场买卖。这一策略倘可应用于亚洲国家，但需要考虑当地市场特征和监管环境。例如，亚洲市场合并和收购活动未能如美国市场那么频繁，监管环境也可能更加复杂。因此，投资者需要对当地市场有深入解，并进行详细分析。
合并套利基金预期回报通常较为稳定，但相对于其他高风险投资策略来说，回报率可能较低。一般来说，这类基金年化回报率在5％到10％之间，具体取决于市场环境和交易成功率。风险方面，合并套利基金风险相对较低，但仍存在交易失败、法律和监管风险以及市场波动风险。投资者应该对这些风险有充分认识，并根据自己风险承受能力进行投资。
【MERFX收购合并基金ETF】
投资者可以考虑其中一个较长历史的合并基金ETF（MERFX US）。该基金自1989年以来一直在市场上运作，并支付相当不错的股息（约2.6%）。该基金拥有一支专业研究团队来进行各种合并交易分析，这可以为投资者提供合并套利策略利润一个机会。投资者可将其视为中期性投资。
以上由香港经济日报成员，iMoney 智富杂志，财经专栏作者，寰宇天融投资管理研究主管黄伟棠先生之撰文转载
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **