2025-01-14
聯匯過時之言忽略了香港特殊性
【【固定匯率制度的歷史與挑戰】】
有國外大眾傳播媒介專欄作家提及，香港固定匯率制度已經存在超過四十年，自2005年引進7.75至7.85狹窄交易區間以來，區間一直未變。文章指出而隨著美國和國家之間利率差距創下新高，香港貨幣制度顯得過時，亟需改革。根據經濟理論，固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System，固定匯率制度）可以為經濟提供穩定性，降低交易成本，吸引外資。然而，當一個經濟體利率與其主要貿易夥伴利率脫節時，固定匯率可能導致資本流動失衡，抑制經濟成長。這一現象可以用「利率平價理論」（Interest Rate Parity Theory，利率平價理論）來解釋。理論指出，資本應該在不同國家之間自由流動，並且在長期內，利率差異會被資本流動所消除。由於美元固定匯率，香港借貸利率與美國息息相關，導致香港在融資方面競爭力下降，許多企業轉向國內借款以降低利息支出。此外，香港房地產市場也因固定匯率而受到負面影響，購屋成本高於租屋成本，進一步抑制經濟成長。作者認為，香港應恢復貨幣彈性，以適應未來經濟環境。
【【理解香港特殊性】】
當然，大家亦不能太過凌厲批評其文章，不竟對方亦只是由異地觀察，而非實際地活在當下。文章評論未能充分理解香港特別行政區的特殊性及其與國家的關係。香港作為國家的金融中心，具有獨特地位和功能，未來二十年仍將是中國對外開放重要門戶。歷史上，許多國家在貨幣制度轉變中遭遇嚴重經濟後果。例如，阿根廷在上世紀80年代經歷固定匯率制度後，轉向浮動匯率導致嚴重通貨膨脹和經濟崩潰，民眾生活水準急劇下降。馬來西亞在1997年金融危機後，雖然採取固定匯率政策，但也面臨經濟成長緩慢和外資流出問題。這些案例表明，尤其是在經濟基礎不穩情況下，貨幣制度變動必須謹慎。
【【固定匯率穩定性與風險】】
此外，固定匯率制度也不一定是經濟衰退根源。許多國家在實施固定匯率時，能夠維持經濟穩定與成長。香港貨幣政策與國家經濟政策緊密相連，若香港改變匯率制度，可能會導致資本外流和市場動盪，影響香港作為國際金融中心地位。歷史上，1997年亞洲金融危機期間，香港曾面臨巨大市場壓力，許多投機者試圖挑戰港幣匯率，這一事件被稱為「港元危機」。當時香港金融管理局採取堅定措施，包括提高利率和動用外匯儲備來維護固定匯率制度，最終成功抵禦危機。2007年，儘管全球經濟情勢複雜，香港仍堅持固定匯率，展現其貨幣政策韌性與穩定性。這些歷史事件表明，固定匯率制度在面對外部衝擊時，能夠提供必要的穩定性，從而保護經濟免受劇烈波動影響。
【【穩定金融環境與經濟發展】】
相反，維持固定匯率可以為香港提供穩定金融環境，吸引外資，促進經濟發展。根據「貨幣政策傳導機制」（Monetary Policy Transmission Mechanism，貨幣政策傳導機制），固定匯率制度能夠減少市場不確定性，從而促進投資和消費，進一步推動經濟增長。這一制度使得香港能夠在全球金融市場中保持競爭力，並吸引大量外資流入。
【【香港的未來與貨幣政策的平衡】】
香港貨幣政策應考慮其特殊的地理和經濟環境。國家當然會如計劃中利用香港作為對外開放窗口，推動人民幣國際化，並增強香港的金融中心地位。香港獨特地位令自身能夠在全球金融體系中發揮關鍵作用，尤其在「一帶一路」倡議下，香港將繼續作為連接國家與世界橋樑。因此，很多國外評論員觀點忽略香港在全球金融體系中的重要角色，以及其與國家的深厚連結。香港貨幣政策應在穩定與彈性之間找到平衡，以確保其在未來經濟競爭中繼續發揮關鍵作用。這種平衡不僅能夠維護香港經濟穩定，還能促進其在全球金融市場中持續發展，確保其在未來國際經濟格局中保持重要地位。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
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有國外大眾傳播媒介專欄作家提及，香港固定匯率制度已經存在超過四十年，自2005年引進7.75至7.85狹窄交易區間以來，區間一直未變。文章指出而隨著美國和國家之間利率差距創下新高，香港貨幣制度顯得過時，亟需改革。根據經濟理論，固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System，固定匯率制度）可以為經濟提供穩定性，降低交易成本，吸引外資。然而，當一個經濟體利率與其主要貿易夥伴利率脫節時，固定匯率可能導致資本流動失衡，抑制經濟成長。這一現象可以用「利率平價理論」（Interest Rate Parity Theory，利率平價理論）來解釋。理論指出，資本應該在不同國家之間自由流動，並且在長期內，利率差異會被資本流動所消除。由於美元固定匯率，香港借貸利率與美國息息相關，導致香港在融資方面競爭力下降，許多企業轉向國內借款以降低利息支出。此外，香港房地產市場也因固定匯率而受到負面影響，購屋成本高於租屋成本，進一步抑制經濟成長。作者認為，香港應恢復貨幣彈性，以適應未來經濟環境。
【【理解香港特殊性】】
當然，大家亦不能太過凌厲批評其文章，不竟對方亦只是由異地觀察，而非實際地活在當下。文章評論未能充分理解香港特別行政區的特殊性及其與國家的關係。香港作為國家的金融中心，具有獨特地位和功能，未來二十年仍將是中國對外開放重要門戶。歷史上，許多國家在貨幣制度轉變中遭遇嚴重經濟後果。例如，阿根廷在上世紀80年代經歷固定匯率制度後，轉向浮動匯率導致嚴重通貨膨脹和經濟崩潰，民眾生活水準急劇下降。馬來西亞在1997年金融危機後，雖然採取固定匯率政策，但也面臨經濟成長緩慢和外資流出問題。這些案例表明，尤其是在經濟基礎不穩情況下，貨幣制度變動必須謹慎。
【【固定匯率穩定性與風險】】
此外，固定匯率制度也不一定是經濟衰退根源。許多國家在實施固定匯率時，能夠維持經濟穩定與成長。香港貨幣政策與國家經濟政策緊密相連，若香港改變匯率制度，可能會導致資本外流和市場動盪，影響香港作為國際金融中心地位。歷史上，1997年亞洲金融危機期間，香港曾面臨巨大市場壓力，許多投機者試圖挑戰港幣匯率，這一事件被稱為「港元危機」。當時香港金融管理局採取堅定措施，包括提高利率和動用外匯儲備來維護固定匯率制度，最終成功抵禦危機。2007年，儘管全球經濟情勢複雜，香港仍堅持固定匯率，展現其貨幣政策韌性與穩定性。這些歷史事件表明，固定匯率制度在面對外部衝擊時，能夠提供必要的穩定性，從而保護經濟免受劇烈波動影響。
【【穩定金融環境與經濟發展】】
相反，維持固定匯率可以為香港提供穩定金融環境，吸引外資，促進經濟發展。根據「貨幣政策傳導機制」（Monetary Policy Transmission Mechanism，貨幣政策傳導機制），固定匯率制度能夠減少市場不確定性，從而促進投資和消費，進一步推動經濟增長。這一制度使得香港能夠在全球金融市場中保持競爭力，並吸引大量外資流入。
【【香港的未來與貨幣政策的平衡】】
香港貨幣政策應考慮其特殊的地理和經濟環境。國家當然會如計劃中利用香港作為對外開放窗口，推動人民幣國際化，並增強香港的金融中心地位。香港獨特地位令自身能夠在全球金融體系中發揮關鍵作用，尤其在「一帶一路」倡議下，香港將繼續作為連接國家與世界橋樑。因此，很多國外評論員觀點忽略香港在全球金融體系中的重要角色，以及其與國家的深厚連結。香港貨幣政策應在穩定與彈性之間找到平衡，以確保其在未來經濟競爭中繼續發揮關鍵作用。這種平衡不僅能夠維護香港經濟穩定，還能促進其在全球金融市場中持續發展，確保其在未來國際經濟格局中保持重要地位。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **