2023-09-26

中西方股票市場對比

內地股市雖然還沒有完全走出黑暗時刻，但大家開始看到一些曙光。近幾年，國外資金撤離，投資機構看淡國家未來，經濟數據反映衰退跡象，但其他地方的投資情況更具吸引嗎？那也未必。美國納斯達克今年回報已超過25%，標普500指數也升12%以上，但仔細觀察，道瓊斯工業平均指數中，代表傳統美國30家公司今年僅漲3%左右；而代表美國最大2,000家企業的羅素2000（Russell 2000）幾乎橫行，不到1.2%升幅。事實上，只有數家美國公司，尤其是與人工智能相關的，將科技指數推至一個驚人幅度，其他行業公司則未能受惠，這種趨勢是不正常，甚至類似二十多年前科技泡沫市場。

美國增長過度集中科企

美國經濟情況現在是外強中乾，而歐洲亦正經歷近似形勢。上星期，歐元區採購經理人指數（PMI）數據報告反映經濟疲軟，表明經濟面臨收縮。儘管數據與8月相比有輕微改善，但數據仍明顯低於50處於收縮水平，經濟學家更預測該指數將下降至46.5。

俄烏衝突發生後，雖然歐洲為避免陷入衰退採取很多措施，但歐洲各國仍面臨能源價格上漲、借貸成本上升以及出口市場需求下降的壓力。歐元貨幣區正經歷艱難時期有目共睹，但歐洲央行最新預測仍將第三季度視為停滯而非收縮，沒有正視歐洲正面臨的經濟挑戰。

歐洲經濟挑戰悄然降臨

歐洲9月PMI數據顯示，製造業（連續15個月低於50）和服務業均呈負增長。以德、法、英來看，儘管目前德國蕭條有所緩解，但法國卻變得更加嚴峻。法國製造業和服務業均有惡化，私營部門活動下降幅度為2020年11月以來最大。分析師表示，未來12個月市場信心將明顯下降，2024年經濟增長將低於先前預期。與此同時，英國數據顯示私營部門企業裁員速度創下自2008金融危機以來最快速度，陷入經濟衰退風險。9月份該指數從上月的48.6下降至46.8，是自2021年1月以來產出下降最嚴重一次。

根據上述不太可觀之經濟情況，英國富時100指數（UKX）上漲超過4%，法國CAC和德國DAX指數分別上漲12%和13%以上。相比於此，國內市場看來更具吸引力：不僅企業底線更加強勁，還具有支持性的增長條件，股票價格也處於較深折扣（20%至30%）。當然，海外投資者也會在投資決策中考慮國家風險，但隨着市場需求的長期增長，回報應該會超過風險。因此，以當前經濟分析，比歐洲國家而言，國內股票應更具潛力和吸引力。




黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **