華能國際電力：高股息下的能源價值重估
【業務規模與市場地位】
華能國際電力有限公司（902.HK）是國內領先的獨立發電商，提供電力傳輸、分配及轉換等服務，業務覆蓋約20個省份，擁有近50座發電廠，總容量超66,700兆瓦，主要依賴煤電。公司積極擴張，旗下新加坡電力零售商Tuas Power進一步拓寬其版圖。華能電力主要銷往沿海省份公用事業公司，其中廣東與江蘇對其影響尤為顯著。2023年，兩省平均交易電價分別為每兆瓦時466元與453元人民幣，同比下降16%，而燃煤發電容量費用每兆瓦時15.8元，使總成本略高於平均交易價。
【發電增長與財務展望】
2023年10-11月，全國火力發電量同比增長4%與6%，受總用電量增長8%與12%推動，華能第四季發電量預計隨之上升，江蘇與廣東分別佔其火力發電9%與8%。2024年，江蘇發電費用略高於去年，廣東則顯著下降，多數省份電價待定。預計2024年淨利潤達164億元人民幣，每股淨資產3.75元人民幣。大行估計，基於50%利潤分配，2023年股息收益率達6-7%。華能股息政策承諾至少50%可分配利潤，2018-2020年利潤下滑時支付比率曾超100%，如今管理層有望維持高派息，支持國企價值提升政策。
【估值吸引力與投資潛力】
華能集團為國資委全資國企，持股約45%，新能源業務長期增長與火力發電盈利反彈支撐其前景。以5倍市盈率估值（較同行低40%+），目標價約4.9港元，未來6個月預計派息0.33港元，現價收益率達8.2%。低煤價與容量費用引入增強吸引力，結合0.5倍市賬率與高股息特性，華能成為長期投資的穩健選擇。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
華能國際電力有限公司（902.HK）是國內領先的獨立發電商，提供電力傳輸、分配及轉換等服務，業務覆蓋約20個省份，擁有近50座發電廠，總容量超66,700兆瓦，主要依賴煤電。公司積極擴張，旗下新加坡電力零售商Tuas Power進一步拓寬其版圖。華能電力主要銷往沿海省份公用事業公司，其中廣東與江蘇對其影響尤為顯著。2023年，兩省平均交易電價分別為每兆瓦時466元與453元人民幣，同比下降16%，而燃煤發電容量費用每兆瓦時15.8元，使總成本略高於平均交易價。
【發電增長與財務展望】
2023年10-11月，全國火力發電量同比增長4%與6%，受總用電量增長8%與12%推動，華能第四季發電量預計隨之上升，江蘇與廣東分別佔其火力發電9%與8%。2024年，江蘇發電費用略高於去年，廣東則顯著下降，多數省份電價待定。預計2024年淨利潤達164億元人民幣，每股淨資產3.75元人民幣。大行估計，基於50%利潤分配，2023年股息收益率達6-7%。華能股息政策承諾至少50%可分配利潤，2018-2020年利潤下滑時支付比率曾超100%，如今管理層有望維持高派息，支持國企價值提升政策。
【估值吸引力與投資潛力】
華能集團為國資委全資國企，持股約45%，新能源業務長期增長與火力發電盈利反彈支撐其前景。以5倍市盈率估值（較同行低40%+），目標價約4.9港元，未來6個月預計派息0.33港元，現價收益率達8.2%。低煤價與容量費用引入增強吸引力，結合0.5倍市賬率與高股息特性，華能成為長期投資的穩健選擇。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **