2024-02-23

【大行點睇】北控水務估值偏低 貼近金融海嘯底 目標價2.35元

北控水務（000371.HK）通過其子公司開發水處理系統。該集團專門從事水務和環境保護業務，以污水處理為其核心業務板塊。北控新城市資源服務業務為城市提供衛生服務，在2023年下半年可增加50億港元額外收入，有望提高公司2023年總收入近24％，而其污水處理和供水業務收入有機會上漲3％。由於公司在未來幾年繼續投資於污水處理能力，其淨負債比率可能在今年保持在120％以上。北控可能會短期內支付現金股息（將於2024年4月宣布，2024年7月支付）。在2017-21年期間，其派息比率約為40％。
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北控股價淨值比（Price-to-Book）為0.4倍，近2008年全球金融危機期間歷史低點。在2014-2015年期間，國家在全國範圍內推廣環境保護，市場預期北控將成為最大受益者之一時，股價淨值比率曾在高位交易（達3倍之多）。因負現金流和更高槓桿比率理由，其估值在此後有所下降，繼而引發進一步融資擔憂。公司在努力改善現金流情況和政府對環境保護重新推動將需要幫助令北控在近期恢復投資者信心。

如果北控股價淨值比僅略低於其歷史平均值（約1.7倍），股價將可輕鬆翻數倍。用高折讓股價淨值比之0.8倍，並繼續實施已經轉向之營運策略和改善其利潤率，北控股價可達到每股2.35港元。進取型投資者可將其作為長期投資目標之一。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **