2025-03-08
經濟陰霾籠罩華爾街
【經濟陰雲籠罩華爾街】
金融市場近期因關稅不確定性及經濟疲軟指標擴散，顯示衰退風險上升，華爾街瀰漫恐慌氣氛。宏觀模型顯示，市場隱含的經濟衰退概率周二升至31%，較11月底的17%增加，而五年期國債及基礎金屬等指標甚至暗示機率達50%。另一模型則顯示風險從年初的14%升至23%。特朗普總統周二晚對國會演說中捍衛重塑全球貿易秩序的計劃，承認未來可能帶來不穩定情緒，但其威脅關稅已引發市場劇烈波動，基金經理及企業高管難以應對。研究顯示美國經濟活動數據疲軟，近幾週商業及消費者信心已然低迷，3月4日起對加拿大、墨西哥及中國生效的關稅進一步加劇信心危機，推高衰退可能性。上週數據顯示，上月工廠活動趨近停滯，訂單與就業萎縮，消費者信心跌至2021年來最低，個人支出意外減少，住房市場表現亦令人失望。經濟學家現估衰退機率介於25%至30%，較年初10%顯著上升，特別關注頑固通脹及信心下滑。市場依據各資產類別在衰退前後的表現計算，五年期國債及小型股價格暗示50%概率，但投資級信貸市場僅8%，仍高於11月底近零水平。聯儲降息預期及收益率曲線變化反映潛在風險，波動率指數上升也與衰退同步。自疫情以來，市場難以準確預測商業周期，但當前成長放緩及通脹高企引發滯脹擔憂。雖然股市年度漲幅抹去，失業率維持4%及收入指標強勁等亮點猶存，增長動力集中，驅動因素正減少。
【科技巨頭風光不再】
與經濟整體陰霾相呼應，大型科技股近期也面臨挑戰，估值過高、人工智能鉅額支出及成長期待過熱引發擔憂。上週「七雄股」開始下滑，彭博指數從高點下跌12%，進入修正區間，今年僅Meta表現正增長。分析指出，第四季總利潤超預期，但經濟前景轉暗是主因，投資者選擇拋售。經濟學家表示，市場對未達亮眼表現的容忍度低，經濟數據如通脹及零售銷售疲軟，加上關稅風險，使歷史高估值下的科技股承壓。過去兩年，科技巨頭憑藉AI熱潮支撐市場，如今裂痕顯現。對沖基金2月大舉拋售，至2月25日淨賣出規模創歷史次高，七雄股曝光降至2023年4月來最低。專家認為，過去經濟壓力下科技股因強大資產負債表具避險吸引力，但如今AI支出與利潤成長疑慮削弱其地位。投資者情緒從樂觀轉為謹慎悲觀，特朗普關稅政策為依賴中國市場的企業帶來風險，中國DeepSeek崛起也動搖美國科技霸主地位，引發對研發支出的質疑。七雄第四季盈餘成長31%，但賣壓使其估值從34倍回落至28倍，接近十年平均。分析人士預計，這波壓力或為暫時，這些頂尖企業的競爭優勢難以動搖。
【投資機會浮現】
在此背景下，投資者可關注具潛力的個股。推薦香港騰訊（0700.HK）和美國蘋果（AAPL）與英偉達（NVDA）。騰訊目前市盈率約29倍，略低於全球科技股平均水平，2024年第四季財報顯示收入增長超預期，受益於遊戲及廣告業務復甦，且其AI布局具長期潛力。儘管關稅威脅存在，騰訊主要依賴國內市場，影響有限，當前股價具吸引力。蘋果市盈率約37倍，略高於歷史平均，但其強大品牌與生態系統支撐穩定現金流，中國市場雖受關稅風險影響，多元化供應鏈緩解壓力，且新產品周期可望提振成長。英偉達市盈率約40倍，估值偏高，卻因AI晶片需求激增而前景光明，第四季盈餘成長強勁，市場預計2025年收入再增30%。雖然關稅可能抬高成本，其領先地位與技術壁壘確保競爭優勢。這三者具備抗壓能力與成長性，適合當前環境下尋求價值與潛力的投資者。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
金融市場近期因關稅不確定性及經濟疲軟指標擴散，顯示衰退風險上升，華爾街瀰漫恐慌氣氛。宏觀模型顯示，市場隱含的經濟衰退概率周二升至31%，較11月底的17%增加，而五年期國債及基礎金屬等指標甚至暗示機率達50%。另一模型則顯示風險從年初的14%升至23%。特朗普總統周二晚對國會演說中捍衛重塑全球貿易秩序的計劃，承認未來可能帶來不穩定情緒，但其威脅關稅已引發市場劇烈波動，基金經理及企業高管難以應對。研究顯示美國經濟活動數據疲軟，近幾週商業及消費者信心已然低迷，3月4日起對加拿大、墨西哥及中國生效的關稅進一步加劇信心危機，推高衰退可能性。上週數據顯示，上月工廠活動趨近停滯，訂單與就業萎縮，消費者信心跌至2021年來最低，個人支出意外減少，住房市場表現亦令人失望。經濟學家現估衰退機率介於25%至30%，較年初10%顯著上升，特別關注頑固通脹及信心下滑。市場依據各資產類別在衰退前後的表現計算，五年期國債及小型股價格暗示50%概率，但投資級信貸市場僅8%，仍高於11月底近零水平。聯儲降息預期及收益率曲線變化反映潛在風險，波動率指數上升也與衰退同步。自疫情以來，市場難以準確預測商業周期，但當前成長放緩及通脹高企引發滯脹擔憂。雖然股市年度漲幅抹去，失業率維持4%及收入指標強勁等亮點猶存，增長動力集中，驅動因素正減少。
【科技巨頭風光不再】
與經濟整體陰霾相呼應，大型科技股近期也面臨挑戰，估值過高、人工智能鉅額支出及成長期待過熱引發擔憂。上週「七雄股」開始下滑，彭博指數從高點下跌12%，進入修正區間，今年僅Meta表現正增長。分析指出，第四季總利潤超預期，但經濟前景轉暗是主因，投資者選擇拋售。經濟學家表示，市場對未達亮眼表現的容忍度低，經濟數據如通脹及零售銷售疲軟，加上關稅風險，使歷史高估值下的科技股承壓。過去兩年，科技巨頭憑藉AI熱潮支撐市場，如今裂痕顯現。對沖基金2月大舉拋售，至2月25日淨賣出規模創歷史次高，七雄股曝光降至2023年4月來最低。專家認為，過去經濟壓力下科技股因強大資產負債表具避險吸引力，但如今AI支出與利潤成長疑慮削弱其地位。投資者情緒從樂觀轉為謹慎悲觀，特朗普關稅政策為依賴中國市場的企業帶來風險，中國DeepSeek崛起也動搖美國科技霸主地位，引發對研發支出的質疑。七雄第四季盈餘成長31%，但賣壓使其估值從34倍回落至28倍，接近十年平均。分析人士預計，這波壓力或為暫時，這些頂尖企業的競爭優勢難以動搖。
【投資機會浮現】
在此背景下，投資者可關注具潛力的個股。推薦香港騰訊（0700.HK）和美國蘋果（AAPL）與英偉達（NVDA）。騰訊目前市盈率約29倍，略低於全球科技股平均水平，2024年第四季財報顯示收入增長超預期，受益於遊戲及廣告業務復甦，且其AI布局具長期潛力。儘管關稅威脅存在，騰訊主要依賴國內市場，影響有限，當前股價具吸引力。蘋果市盈率約37倍，略高於歷史平均，但其強大品牌與生態系統支撐穩定現金流，中國市場雖受關稅風險影響，多元化供應鏈緩解壓力，且新產品周期可望提振成長。英偉達市盈率約40倍，估值偏高，卻因AI晶片需求激增而前景光明，第四季盈餘成長強勁，市場預計2025年收入再增30%。雖然關稅可能抬高成本，其領先地位與技術壁壘確保競爭優勢。這三者具備抗壓能力與成長性，適合當前環境下尋求價值與潛力的投資者。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **