2024-08-10
全球大亂港股受惠
【【全球大乱港股受惠】】
上星期股市剧震，负面信息满天。美国恐慌指数超标，达3个标准差，曾一度冲上65以上。投资组合应是一个以中长期为目标计划，亦不应因市场突变而作调校，更不应被迫太感情用事而做出不合理交易。尤其是卖出时，更应出于选择而不是出于恐惧或非必要举动。
【上周警号：从人工智能重估到日元升值】
过去18-24个月内人工智能板块以倍数上扬，而日本股市持续急升时，大家应有暴泻可能心理准备，因发生只是时间问题。如之前没有考虑较保守策略，现在是适合时候，因为这种情况将再次更多更频繁发生。
【日本硬着陆恐惧重启】
上星期市场暴跌其一原因是因为市场开始减少日元利差交易（Yen carry trade）。简单来说，很多投资者一直押注日元会更弱，并能够回到先前低位（1港元对20日元），而沽日元去杠杆投资其他资产。但情况未如理想，而日元在这几星期继续回升，令那些沽空投资者感到焦虑，从而在短时间强行减少“空头日元”头寸，这使得日元在狂买平仓下变得更加强劲。这解释日指数在上周初遭受重创（而交易保证金调用再加剧此情况）。
【美国大型科技公司拥挤交易】
在未来高成本但收益不确定情况下，高股值人工智能板块的拥挤交易（crowded trade）开始令投资者感到不安。巴菲特早前减持一半苹果股份；芯片商英特尔计划裁减其大部分员工，以减少成本去与竞争对手看齐；再加上上周美国非农就业报告低于预期等，这一切将市场潜在风险一一浮现出来。美联储维持高利率太长去避免硬着陆，而市场预期美国现正走向衰退，成为今年初观点的第一个逆转。
【下一轮攻势】
这个波幅在不久将来相信会“破坏”整体全球经济。虽然议息多次，联储局在上星期过后将可能进行紧急利率削减。即使市场亏损，如果没有任何基本经济问题或风险（像次贷或疫情时期），联储局不会作出利率调整。也就是说，因是次形势，这可能使联储局会在9月份削减利率0.5％而不是0.25％。很可能，一旦强制性利率调节完成，市场将开始对即将到来的利率削减感到兴奋而继续入市。情况会不断循环，直到经济数据稳定下来，通胀减至2％左右而整体生产力有3-4％之微升。当然，这是乐观想法。现实中，经济将会下滑，而美联储需要降低利率近至零，周期才能够由此反弹。
【真正避风港：香港股市！ ？ 】
一小部份市场投资者已开始研究，去寻找保守稳定行业，如公用事业、必需消费品等，作低风险策略。有投资者仍然相信美国股市仍有前景，而他们亦可承受多次打击（假设他们在标普500仍然在4000时已在投资组合里加注美股）。但如果再细看，有一个市场没有比其他市场更冷静：香港股市。不幸中的大幸，港股自2018年以来已跌超过40％。当其他市场都在直线上升时，恒生指数从3万3下跌到目前低于1万7。有这一严重蚀幅，真有可能已到达底部。证据是上周港股大部分时间相对而言都保持平稳。
当然，这不是日本和美国股市周期的结束，市场预计至少会有几次大型波幅上落。在不可预测情况和可能之移动幅度下，投资组合要经历这种波动是极度不明智。将投资转向另一个地区如香港，不仅可获得相对安全参数，还可在关键时期进入高股息支付股票和行业。美利率将在短期内拉低香港利率，这些高股息股票将继续表现强劲，而价格亦会仍然处于便宜水平。市面上有很多这种高股息股票（中移动为例），收益率为6-9％，确实是一个非常吸引的机会，投资者不应忽略。
以上由香港经济日报成员，iMoney 智富杂志，财经专栏作者，寰宇天融投资管理研究主管黄伟棠先生之撰文转载
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
上星期股市剧震，负面信息满天。美国恐慌指数超标，达3个标准差，曾一度冲上65以上。投资组合应是一个以中长期为目标计划，亦不应因市场突变而作调校，更不应被迫太感情用事而做出不合理交易。尤其是卖出时，更应出于选择而不是出于恐惧或非必要举动。
【上周警号：从人工智能重估到日元升值】
过去18-24个月内人工智能板块以倍数上扬，而日本股市持续急升时，大家应有暴泻可能心理准备，因发生只是时间问题。如之前没有考虑较保守策略，现在是适合时候，因为这种情况将再次更多更频繁发生。
【日本硬着陆恐惧重启】
上星期市场暴跌其一原因是因为市场开始减少日元利差交易（Yen carry trade）。简单来说，很多投资者一直押注日元会更弱，并能够回到先前低位（1港元对20日元），而沽日元去杠杆投资其他资产。但情况未如理想，而日元在这几星期继续回升，令那些沽空投资者感到焦虑，从而在短时间强行减少“空头日元”头寸，这使得日元在狂买平仓下变得更加强劲。这解释日指数在上周初遭受重创（而交易保证金调用再加剧此情况）。
【美国大型科技公司拥挤交易】
在未来高成本但收益不确定情况下，高股值人工智能板块的拥挤交易（crowded trade）开始令投资者感到不安。巴菲特早前减持一半苹果股份；芯片商英特尔计划裁减其大部分员工，以减少成本去与竞争对手看齐；再加上上周美国非农就业报告低于预期等，这一切将市场潜在风险一一浮现出来。美联储维持高利率太长去避免硬着陆，而市场预期美国现正走向衰退，成为今年初观点的第一个逆转。
【下一轮攻势】
这个波幅在不久将来相信会“破坏”整体全球经济。虽然议息多次，联储局在上星期过后将可能进行紧急利率削减。即使市场亏损，如果没有任何基本经济问题或风险（像次贷或疫情时期），联储局不会作出利率调整。也就是说，因是次形势，这可能使联储局会在9月份削减利率0.5％而不是0.25％。很可能，一旦强制性利率调节完成，市场将开始对即将到来的利率削减感到兴奋而继续入市。情况会不断循环，直到经济数据稳定下来，通胀减至2％左右而整体生产力有3-4％之微升。当然，这是乐观想法。现实中，经济将会下滑，而美联储需要降低利率近至零，周期才能够由此反弹。
【真正避风港：香港股市！ ？ 】
一小部份市场投资者已开始研究，去寻找保守稳定行业，如公用事业、必需消费品等，作低风险策略。有投资者仍然相信美国股市仍有前景，而他们亦可承受多次打击（假设他们在标普500仍然在4000时已在投资组合里加注美股）。但如果再细看，有一个市场没有比其他市场更冷静：香港股市。不幸中的大幸，港股自2018年以来已跌超过40％。当其他市场都在直线上升时，恒生指数从3万3下跌到目前低于1万7。有这一严重蚀幅，真有可能已到达底部。证据是上周港股大部分时间相对而言都保持平稳。
当然，这不是日本和美国股市周期的结束，市场预计至少会有几次大型波幅上落。在不可预测情况和可能之移动幅度下，投资组合要经历这种波动是极度不明智。将投资转向另一个地区如香港，不仅可获得相对安全参数，还可在关键时期进入高股息支付股票和行业。美利率将在短期内拉低香港利率，这些高股息股票将继续表现强劲，而价格亦会仍然处于便宜水平。市面上有很多这种高股息股票（中移动为例），收益率为6-9％，确实是一个非常吸引的机会，投资者不应忽略。
以上由香港经济日报成员，iMoney 智富杂志，财经专栏作者，寰宇天融投资管理研究主管黄伟棠先生之撰文转载
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **