2025-04-06
關稅風暴下的美國經濟挑戰
【關稅風暴下的美國經濟挑戰】
特朗普總統近日宣布對全球貿易夥伴實施大規模關稅，幾名華爾街經濟學家警告，這會導致美國陷入經濟衰退，通脹水平或回升至疫情期間高點。根據資料預測，在新關稅影響下，美國國內生產總值增長率僅為0.6%，核心通脹率將達4.7%；有另一家銀行分析師更悲觀，預計經濟萎縮0.1%，通脹上升3.7%，失業率年底攀升。這些關稅比分析家預期更嚴厲，對所有進口商品徵收至少10%的稅率，對某些國家更高，如對國家累計稅率超50%，歐盟20%，越南46%。這導致股票期貨市場在上星期三收盤後大跌。有研究機構估計，美國平均有效關稅率可能從2.3%升至22%，更有分析家認為關稅可高達25%至30%。特朗普表示，此舉為美國工人重新平衡全球貿易體系，美國貿易代表辦公室稱關稅依各國對美貿易順差及出口額計算。若措施持續，可能抹去過去三年降低通脹的進展，聯儲會偏好通脹指標目前為2.8%，遠低於疫情高峰5.6%。有分析家預測核心通脹將升至4-5%，警告可能出現第二波通脹上升。這是他們的最壞情景，可能加劇經濟放緩風險。關稅宣布震撼全球金融市場，顛覆對美國經濟持續擴張的預期，多家銀行初步估計經濟增長受重創，通脹上升，但因措施或近日緩和，未正式修訂預測。若貿易戰升級，報復性關稅加劇，可能擾亂供應鏈並惡化經濟前景。一家研究機構上調年底核心通脹預測至3.0%，失業率至4.8%，認為關稅負擔主要落在勞動市場和企業利潤上。市場動盪中，投資者預期聯儲會因衰退風險增加而在今年降息三至四次。
【聯儲會政策在通脹與衰退間的兩難抉擇】
這些關稅措施顯著增加聯儲會抑制通脹與避免衰退的難度，可能使其保持觀望態度。有經濟學家表示，若經濟增長放緩且失業率上升，聯儲會希望降息寬鬆政策，但通脹上升又促使加息，陷入兩難。關稅超出預期，將提高衰退概率，預計年底通脹達3-4%，短期內難降息緩衝經濟。最近，有一些經濟學家下調2025年降息次數預測，有預計甚至今年不降息，但市場因衰退恐懼預期更多降息。聯儲會最近維持借貸成本不變，強調勞動市場健康與經濟穩固，但特朗普快速變化的貿易政策已令消費者與企業信心下滑。密歇根大學調查顯示，消費者對未來五至十年通脹預期升至三十多年高點，個人財務展望跌至歷史低點。企業領袖採取觀望態度，暫停投資計劃，經濟學家也下調全年增長預測。一位首席全球經濟學家指出，若關稅緊張局勢升級，全球經濟活動可能放緩，非零和遊戲，而是對全球秩序的淨損失。另一位分析家警告，物價上漲幅度可能讓貨幣政策措手不及，類似之前加息過慢的情況。聯儲會官員或緩慢反應，僅在經濟損害顯現後因通脹風險採取強硬措施。總體而言，關稅衝擊使聯儲會在執行雙重使命時面臨更大壓力，經濟前景的不確定性加劇。
【動盪市場中的ETF投資策略建議】
基於當前經濟預測與關稅影響，短期與中期投資者可考慮選擇具備防禦性與穩定性的ETF基金，以應對市場波動與通脹壓力。短期內（數月至一年），建議關注短期政府債券ETF，如美國短期國庫券基金，因其低利率風險與高流動性，能在經濟不確定性加劇時提供安全避風港，同時受益於潛在降息帶來的價格上漲。此類基金通常持有到期日少於三年的債券，價格波動較小，適合風險規避型投資者。中期（一至三年），可考慮通脹保值債券ETF（如TIPS基金），因關稅可能推高物價，此類基金能隨通脹調整收益，保護購買力。此外，聚焦國內市場的低波動股票ETF也具吸引力，特別是投資於消費必需品或公用事業等防禦性行業的基金，因其需求穩定，不易受貿易戰影響。鑑於全球供應鏈風險，應避免過度暴露於依賴進出口的產業ETF，如新興市場或工業類基金。投資者應密切監控聯儲會政策動向與關稅談判進展，選擇費用低、持倉分散的ETF，以平衡收益與風險，在動盪環境中實現穩健回報。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
特朗普總統近日宣布對全球貿易夥伴實施大規模關稅，幾名華爾街經濟學家警告，這會導致美國陷入經濟衰退，通脹水平或回升至疫情期間高點。根據資料預測，在新關稅影響下，美國國內生產總值增長率僅為0.6%，核心通脹率將達4.7%；有另一家銀行分析師更悲觀，預計經濟萎縮0.1%，通脹上升3.7%，失業率年底攀升。這些關稅比分析家預期更嚴厲，對所有進口商品徵收至少10%的稅率，對某些國家更高，如對國家累計稅率超50%，歐盟20%，越南46%。這導致股票期貨市場在上星期三收盤後大跌。有研究機構估計，美國平均有效關稅率可能從2.3%升至22%，更有分析家認為關稅可高達25%至30%。特朗普表示，此舉為美國工人重新平衡全球貿易體系，美國貿易代表辦公室稱關稅依各國對美貿易順差及出口額計算。若措施持續，可能抹去過去三年降低通脹的進展，聯儲會偏好通脹指標目前為2.8%，遠低於疫情高峰5.6%。有分析家預測核心通脹將升至4-5%，警告可能出現第二波通脹上升。這是他們的最壞情景，可能加劇經濟放緩風險。關稅宣布震撼全球金融市場，顛覆對美國經濟持續擴張的預期，多家銀行初步估計經濟增長受重創，通脹上升，但因措施或近日緩和，未正式修訂預測。若貿易戰升級，報復性關稅加劇，可能擾亂供應鏈並惡化經濟前景。一家研究機構上調年底核心通脹預測至3.0%，失業率至4.8%，認為關稅負擔主要落在勞動市場和企業利潤上。市場動盪中，投資者預期聯儲會因衰退風險增加而在今年降息三至四次。
【聯儲會政策在通脹與衰退間的兩難抉擇】
這些關稅措施顯著增加聯儲會抑制通脹與避免衰退的難度，可能使其保持觀望態度。有經濟學家表示，若經濟增長放緩且失業率上升，聯儲會希望降息寬鬆政策，但通脹上升又促使加息，陷入兩難。關稅超出預期，將提高衰退概率，預計年底通脹達3-4%，短期內難降息緩衝經濟。最近，有一些經濟學家下調2025年降息次數預測，有預計甚至今年不降息，但市場因衰退恐懼預期更多降息。聯儲會最近維持借貸成本不變，強調勞動市場健康與經濟穩固，但特朗普快速變化的貿易政策已令消費者與企業信心下滑。密歇根大學調查顯示，消費者對未來五至十年通脹預期升至三十多年高點，個人財務展望跌至歷史低點。企業領袖採取觀望態度，暫停投資計劃，經濟學家也下調全年增長預測。一位首席全球經濟學家指出，若關稅緊張局勢升級，全球經濟活動可能放緩，非零和遊戲，而是對全球秩序的淨損失。另一位分析家警告，物價上漲幅度可能讓貨幣政策措手不及，類似之前加息過慢的情況。聯儲會官員或緩慢反應，僅在經濟損害顯現後因通脹風險採取強硬措施。總體而言，關稅衝擊使聯儲會在執行雙重使命時面臨更大壓力，經濟前景的不確定性加劇。
【動盪市場中的ETF投資策略建議】
基於當前經濟預測與關稅影響，短期與中期投資者可考慮選擇具備防禦性與穩定性的ETF基金，以應對市場波動與通脹壓力。短期內（數月至一年），建議關注短期政府債券ETF，如美國短期國庫券基金，因其低利率風險與高流動性，能在經濟不確定性加劇時提供安全避風港，同時受益於潛在降息帶來的價格上漲。此類基金通常持有到期日少於三年的債券，價格波動較小，適合風險規避型投資者。中期（一至三年），可考慮通脹保值債券ETF（如TIPS基金），因關稅可能推高物價，此類基金能隨通脹調整收益，保護購買力。此外，聚焦國內市場的低波動股票ETF也具吸引力，特別是投資於消費必需品或公用事業等防禦性行業的基金，因其需求穩定，不易受貿易戰影響。鑑於全球供應鏈風險，應避免過度暴露於依賴進出口的產業ETF，如新興市場或工業類基金。投資者應密切監控聯儲會政策動向與關稅談判進展，選擇費用低、持倉分散的ETF，以平衡收益與風險，在動盪環境中實現穩健回報。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **