2025-01-11
對冲基金行業變化
【貝萊德對Millennium之收購：對沖基金行業新動態】
在過去一年中，對於對沖基金界一個引人注目故事是貝萊德（BlackRock）正在與英格蘭德（Izzy Englander）洽談收購價值720億美元對沖基金Millennium股份。此舉確實是有點特別。貝萊德以其規模經濟（Economy of Scale）著稱，雖然Millennium在對沖基金行業中是一個巨頭，但在貝萊德標準下實是微不足道。貝萊德擁有一些債券ETF規模甚至超過Millennium整體資產。另外，貝萊德通常只會作全盤收購目標，並迅速將其重塑為自己公司核下業務部門，但是次收購少數股份項目便變得非常不尋常。更重要是，Millennium長期以來都將新投資者拒諸門外，儘管去年完成100億美元資本募集，但據報導實際上可以募集到達兩倍資金。與此相對，貝萊德並不會拒絕任何新投資資金，這使得這項交易動機變得更加撲朔迷離。
【資金配置趨勢：Millennium成為基金資金配置領導者】
Millennium在2024年成為最大對沖基金資金配置者，顯示出其對外部資本開放態度。公司在過去一年中向多個外部基金進行大規模資金配置，包括向Diego Megia的Taula Capital和Scopia Capital Management提供數十億美元資金。這一趨勢顯示Millennium不僅是對沖基金支持者，還成為整個行業中最大資金配置者。根據Alternative Fund Insight報導，Millennium330個交易團隊中，大約十分之一是外部管理，這使其成為新對沖基金成立重要資本來源。這一現象背後，反映對沖基金行業內部動態變化，尤其是在人才競爭日益激烈背景下，對外部資本需求不斷上升。
【行業變化：Millennium的外部資金配置策略成為新常態】
隨著對沖基金產業演變，Millennium外部資金配置策略似乎正在成為一種新常態。根據高盛報告，69%多管理對沖基金現在至少有一部分資金由外部管理，這一比例在兩年前僅為54%。這個變化不僅是對人才需求，也是對內部管理成本上升反應。Millennium外部投資不僅能夠滿足投資者需求，還能夠在一定程度上降低招募和管理內部團隊成本。這一趨勢興起，可能會使Millennium逐漸轉型為一個更大、更廣泛對沖基金業務，成為投資中介而不僅僅是投資管理者。雖然目前貝萊德與Millennium洽談應該不會有實質性進展，但這一過程中種種變化無疑為未來對沖基金行業帶來新思考和機會。
【對ETF投資者的啟示：把握基金中基金投資模式機會】
在當前對沖基金行業中，基金中基金（Fund of Funds）投資模式日益流行，特別是像Millennium這樣多管理對沖基金越來越多地將資金配置給外部管理者，這一趨勢為ETF投資者帶來新機會。這種模式不僅能夠提供更廣泛市場曝險，降低風險，還能利用對沖基金專業管理能力來提高潛在回報。ETF投資者可以考慮採用動態資產（Active investment）配置策略，根據市場環境和對沖基金表現靈活調整其投資比例，從而在不同市場條件下獲得更好回報。此外，科技和數據分析工具進步使得投資者能夠更好地理解市場趨勢，識別潛力對沖基金，並根據自身風險承受能力和投資目標進行優化配置。市場演變如此，投資者可多作參考，以ETF為投資工具，可涉足多樣化投資組合和提高收益潛力，更可促進靈活和智慧資產配置方式，提升整體投資價值。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
在過去一年中，對於對沖基金界一個引人注目故事是貝萊德（BlackRock）正在與英格蘭德（Izzy Englander）洽談收購價值720億美元對沖基金Millennium股份。此舉確實是有點特別。貝萊德以其規模經濟（Economy of Scale）著稱，雖然Millennium在對沖基金行業中是一個巨頭，但在貝萊德標準下實是微不足道。貝萊德擁有一些債券ETF規模甚至超過Millennium整體資產。另外，貝萊德通常只會作全盤收購目標，並迅速將其重塑為自己公司核下業務部門，但是次收購少數股份項目便變得非常不尋常。更重要是，Millennium長期以來都將新投資者拒諸門外，儘管去年完成100億美元資本募集，但據報導實際上可以募集到達兩倍資金。與此相對，貝萊德並不會拒絕任何新投資資金，這使得這項交易動機變得更加撲朔迷離。
【資金配置趨勢：Millennium成為基金資金配置領導者】
Millennium在2024年成為最大對沖基金資金配置者，顯示出其對外部資本開放態度。公司在過去一年中向多個外部基金進行大規模資金配置，包括向Diego Megia的Taula Capital和Scopia Capital Management提供數十億美元資金。這一趨勢顯示Millennium不僅是對沖基金支持者，還成為整個行業中最大資金配置者。根據Alternative Fund Insight報導，Millennium330個交易團隊中，大約十分之一是外部管理，這使其成為新對沖基金成立重要資本來源。這一現象背後，反映對沖基金行業內部動態變化，尤其是在人才競爭日益激烈背景下，對外部資本需求不斷上升。
【行業變化：Millennium的外部資金配置策略成為新常態】
隨著對沖基金產業演變，Millennium外部資金配置策略似乎正在成為一種新常態。根據高盛報告，69%多管理對沖基金現在至少有一部分資金由外部管理，這一比例在兩年前僅為54%。這個變化不僅是對人才需求，也是對內部管理成本上升反應。Millennium外部投資不僅能夠滿足投資者需求，還能夠在一定程度上降低招募和管理內部團隊成本。這一趨勢興起，可能會使Millennium逐漸轉型為一個更大、更廣泛對沖基金業務，成為投資中介而不僅僅是投資管理者。雖然目前貝萊德與Millennium洽談應該不會有實質性進展，但這一過程中種種變化無疑為未來對沖基金行業帶來新思考和機會。
【對ETF投資者的啟示：把握基金中基金投資模式機會】
在當前對沖基金行業中，基金中基金（Fund of Funds）投資模式日益流行，特別是像Millennium這樣多管理對沖基金越來越多地將資金配置給外部管理者，這一趨勢為ETF投資者帶來新機會。這種模式不僅能夠提供更廣泛市場曝險，降低風險，還能利用對沖基金專業管理能力來提高潛在回報。ETF投資者可以考慮採用動態資產（Active investment）配置策略，根據市場環境和對沖基金表現靈活調整其投資比例，從而在不同市場條件下獲得更好回報。此外，科技和數據分析工具進步使得投資者能夠更好地理解市場趨勢，識別潛力對沖基金，並根據自身風險承受能力和投資目標進行優化配置。市場演變如此，投資者可多作參考，以ETF為投資工具，可涉足多樣化投資組合和提高收益潛力，更可促進靈活和智慧資產配置方式，提升整體投資價值。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **