2023-11-30

【大行點睇】蒙牛毛利率恢復疫前水平 估值折讓逾4成 目標價32.3元

蒙牛(02319.HK)為國內第二大乳製品公司，憑藉多元化產品組合和強大品牌影響力，有望長期持續實現高質量盈利。公司毛利逐漸恢復到疫情前水平，從今年開始達37%，得益於低原材料成本和消費者需求逐步恢復。其最大業務板塊，液態乳製品，在兩年間有望實現中高個位數年銷售增長。因市場需求上升，蒙牛冰淇淋和奶酪業務會出現強勁增長。亦因其新配方穫國家批准，公司嬰幼奶粉業務會從2022年低谷中恢復。炎熱天氣、不斷增長可支配收入和高端化趨勢會推動國內冰淇淋市場每年6%增長率至2025年。作為全球第二大冰淇淋消費地區，隨着銷量增加，蒙牛會通過從較小競爭對手奪取市場份額，保持市場主導地位。
股價年初至今跌25%，目前12個月前瞻市盈率為13倍，較18年平均水平（23倍）折扣56%。隨着股息支付比率增加（2022為30%），股票具吸引力估值。投資者可考慮將其作中期投資底部股票。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **