2023-12-14

【大行點睇】澳門旅客持續增長 銀娛營運改善 目標價56元

銀河娛樂（000027.HK）半年業績亮眼，凈收入1570億港元，同比上漲1.4倍；股東應占利潤290億港元，同比增2.4倍。公司現金/流動投資2440億港元，充裕財力為未來提供可靠保障，能實現更大規模投資回報。

公司優勢：一是行業寡頭性質，銀娛等6家長期獲牌照經營。二是其優質配套設施如酒店業務為集團穩定提供收入，品牌影響力強。三是銀娛作為路氹區土地儲備最大的博企，銀三銀四項目建設后將進一步擴大未來規模。而半島地域限制，路氹區成為唯一發展方向，預期銀娛業績仍可保持高速增長。

旅遊業刺激博彩業
據統計，22年澳門旅遊總人數僅570萬，博彩總收入按年下降49%至4620億元。而23年首三季已接待近2000萬人次（政府預計全年2800萬），博彩稅收將改善。如旅遊人數大增，將提振博彩收入，銀娛年內營運和收益表現會大幅改善，助推股價順勢向上。

以合成資產法(Sum-of-the-Parts valuation)計算，公司平均12倍EBITDA為基礎，扣除24年凈現金及金融投資，銀娛目標價每股56港元，投資者可作短線投資買入。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **