2024-02-14
京東集團：電商巨頭的價值回歸
【業績挑戰與短期機遇】
京東集團（009618.HK）自2022年起受宏觀風險與市場份額流失影響，2023年收入與利潤增長持續承壓，或延至2024年初。前景雖平淡，前瞻市盈率難回歷史均值10倍以上，但股價波動收窄提供支撐，為入市時機。大行預測，3月底公布的第四季財報將符合預期，隨股價逼近歷史低點，短中期投資者有望迎來翻身機會。京東憑藉過往自營產品與快速物流積累的聲譽，正通過策略調整扭轉頹勢。
【運營優化與用戶體驗升級】
為重拾低價優勢，京東引入更多第三方（3P）中小商家，並於去年12月推出“僅退款”政策，允許符合條件的用戶不退貨即可退款。此舉被視為提升用戶體驗的關鍵一步，同時規範商家產品與服務質量。該機制伴隨POP商家與產品數量增長推出，旨在強化消費者信心。此外，京東調整採購與銷售部門員工薪酬，優化成本結構，確保盈利能力，為長期競爭力奠基。
【春晚合作與流量紅利】
京東再度攜手2024年中國媒體集團春節聯歡晚會達成獨家合作，延續2022年成功經驗。QuestMobile數據顯示，2022年春晚當日京東日活躍用戶數激增81%至1.5億。借助低價策略與產品多樣性提升，預計2024年新用戶留存率將進一步提高，假期流量紅利有望轉化為長期盈利增長動力。
【財務回暖與估值潛力】
2023年第四季收入預計同比增1%，核心商品交易總額（GMV）實現高單位數增長，零售收入持平。電子產品與家電表現亮眼，綜合商品與超市品類因高基數稍顯疲軟。零售運營利潤率約2.5%，管理層料重申2024年維持並微增目標，並更新股息與回購計劃（當前計劃3月底到期）。以部分總和模型估算，京東零售市值約2800億港元，京東物流（2618.HK）約270億港元，京東健康（6618.HK）約620億港元，其他投資約780億港元，折後總估值達每股128港元。34/39大行建議買入，短中期投資者可趁反彈布局。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
京東集團（009618.HK）自2022年起受宏觀風險與市場份額流失影響，2023年收入與利潤增長持續承壓，或延至2024年初。前景雖平淡，前瞻市盈率難回歷史均值10倍以上，但股價波動收窄提供支撐，為入市時機。大行預測，3月底公布的第四季財報將符合預期，隨股價逼近歷史低點，短中期投資者有望迎來翻身機會。京東憑藉過往自營產品與快速物流積累的聲譽，正通過策略調整扭轉頹勢。
【運營優化與用戶體驗升級】
為重拾低價優勢，京東引入更多第三方（3P）中小商家，並於去年12月推出“僅退款”政策，允許符合條件的用戶不退貨即可退款。此舉被視為提升用戶體驗的關鍵一步，同時規範商家產品與服務質量。該機制伴隨POP商家與產品數量增長推出，旨在強化消費者信心。此外，京東調整採購與銷售部門員工薪酬，優化成本結構，確保盈利能力，為長期競爭力奠基。
【春晚合作與流量紅利】
京東再度攜手2024年中國媒體集團春節聯歡晚會達成獨家合作，延續2022年成功經驗。QuestMobile數據顯示，2022年春晚當日京東日活躍用戶數激增81%至1.5億。借助低價策略與產品多樣性提升，預計2024年新用戶留存率將進一步提高，假期流量紅利有望轉化為長期盈利增長動力。
【財務回暖與估值潛力】
2023年第四季收入預計同比增1%，核心商品交易總額（GMV）實現高單位數增長，零售收入持平。電子產品與家電表現亮眼，綜合商品與超市品類因高基數稍顯疲軟。零售運營利潤率約2.5%，管理層料重申2024年維持並微增目標，並更新股息與回購計劃（當前計劃3月底到期）。以部分總和模型估算，京東零售市值約2800億港元，京東物流（2618.HK）約270億港元，京東健康（6618.HK）約620億港元，其他投資約780億港元，折後總估值達每股128港元。34/39大行建議買入，短中期投資者可趁反彈布局。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **