2024-03-14

【大行點睇】滔搏財政穩健兼息高 目標價7.65元 潛在升幅近4成

滔搏國際 Topsports（06110.HK）是一家在國內銷售運動鞋和服裝零售業務公司。建議購入原因有3）：1)同店銷售SSS驅動銷售增長：滔搏上季度零售銷售增長理想，有望回復到疫前水平80%。按渠道劃分，直接、線上/下銷售均同比長高雙位數，超過批發渠道。按品牌劃分，主要非和主要品牌銷售增長均雙位數。2）庫存回到健康水平，運營恢復正常：零售折扣改善至低單位數％（與1H23相似）。2023年底，耐克高中籃球比賽推動新產品銷售。庫存銷售比為4倍。3）在低端城市採取適當策略：公司在三線及以下城市擁有廣泛店鋪網絡，消費市場明顯分層。考慮到低端城市激烈競爭和與高端城市相比更加明顯老齡化問題，滔搏採取適當策略以解決問題。

考慮大行盈利預測修訂，基於13倍市盈率（0.6個標準差高於其歷史平均12個月前瞻市盈率，反映作為國際品牌關鍵分銷商地位）目標價為7.65港元，加上其股息收益率高達6.5％，非常有吸引力。中長線投資者可考慮。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **