2024-03-26

中遠海運：航運巨擘的價值重啟

【全球布局與業務實力】
中遠海運控股股份有限公司（01919.HK）作為國有企業中國海洋運輸（集團）公司的上市旗艦，提供集裝箱運輸、碼頭操作、散裝運輸及集裝箱租賃等多元化航運服務，業務遍及全球。其子公司中遠集裝箱運輸（COSCON）擁有超170艘集裝箱船隊，總容量約78.6萬個20英尺等效單位（TEU）。散裝運輸業務則通過中遠海運散裝船等子公司運營約300艘船，總載重達2800萬噸。此外，中遠太平洋作為集裝箱碼頭運營商，在全球21個港口（國內、香港及台灣省17個，海外4個）管理117個泊位，提供租賃與物流服務，鞏固其行業領先地位。

【市場優勢與戰略轉型】
中遠海運憑藉高合同覆蓋率及在太平洋與亞歐航線的強大市場份額，穩坐亞洲最大集裝箱航運公司寶座。分析報告對其前景持樂觀態度，資本再配置成為積極信號，旨在平衡股東回報、投資碳中和船舶並推動垂直一體化服務，提升客戶黏性。作為國企改革受益者，中遠有望解鎖估值上行空間。外部需求復甦推動海運貿易回暖，國內1-2月出口增長7.1%，超預期1.9%，韓國半導體出口勢頭亦支撐集裝箱需求，顯示航運市場正迎來利好。

【運價回升與財務展望】
2024年，中遠收入壓力或因低基數效應及現貨運價飆升而緩解。現貨運價處16個月高位，較2023年均值高120%，雖距2022年1月峰值低56%，但上行空間顯著。分析師預計，若需求保持勢頭，2024年收入將持平，淨利潤跌32%，利潤率疲弱仍需關注。儘管淨現金/股權比率從去年69%降至第三季45%，2024年淨槓桿率應維持健康。紅海運費上漲將收緊供需，推動價格漣漪效應，預計未來數月提振股價。

【估值吸引力與投資機會】
中遠當前估值偏低，以0.7倍2024年市淨率計，目標價達13港元。外部需求改善與運價回升為盈利前景注入動力，分析師看好其估值修正潛力。中長線投資者可趁現價布局，把握航運週期復甦與國企改革雙重紅利。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **